農(nóng)化“大翻身”普化“去產(chǎn)能”，化企怎么走才有景氣未來？

農(nóng)業(yè)化學
化工產(chǎn)業(yè)格局
化工結構

蓋德化工網(wǎng) 2025/07/26

由點及面的“新一輪供給側改革，化工結構升級調整”浪潮襲來，利好中長期價市改善。并且落后、同質及缺少競爭力的產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度日漸提升，率先布局轉型升級的龍頭，已經(jīng)先一步進入并將持續(xù)引領“下一個景氣周期” 。

國內化工半年考將交卷，農(nóng)化上演“大翻身”

2025年已過半，上市公司半年度業(yè)績預告披露開啟。化工景氣板塊主要集中在制冷劑、農(nóng)藥、化學制藥三領域。制冷劑因政策配額原因、化藥因藥企走出集采振蕩周期或切對高增賽道及多年布局投資新藥逐見成效而集體實現(xiàn)“預增”，農(nóng)化更是上演“大翻身”。

1、農(nóng)化龍頭集體業(yè)績引爆，率先步入“景氣周期”

如下圖所示，農(nóng)化上市龍頭企業(yè)集體預告業(yè)績暴增，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展態(tài)勢。這或許說明農(nóng)化正在強勢復蘇，龍頭率先步入高景氣周期。

中國農(nóng)資傳媒在相關報道中指出，龍頭高增長有三重底層邏輯。一是供需再平衡，經(jīng)歷去庫存周期后，原藥價格指數(shù)上漲，環(huán)保政策趨嚴加速中小產(chǎn)能退出，頭部企業(yè)市占率提升。二是全球化需求爆發(fā)，南美大豆銹病、北美轉基因作物種植面積擴張拉動農(nóng)藥需求，企業(yè)創(chuàng)制藥海外登記加速打開增量市場。三是技術革命與政策紅利，中央一號文件保障農(nóng)藥剛性需求，AI制藥、合成生物學等技術突破推動行業(yè)轉型，利民股份與巴斯夫的合作便是例證。

2025年上半年農(nóng)藥行業(yè)的爆發(fā)是供給側出清、技術迭代和全球農(nóng)業(yè)需求升級共同作用的結果。頭部企業(yè)通過高端化、綠色化、智能化重構產(chǎn)業(yè)價值，在保障國家糧食安全的戰(zhàn)略背景下，具備創(chuàng)新能力和全球化視野的公司有望持續(xù)領跑新一輪成長周期。

2、農(nóng)藥全球及國內市場周期更替情況說明

全球市場：去庫存周期結束，產(chǎn)能過剩成行業(yè)首要矛盾

2021 年開始，受公共衛(wèi)生事件影響國內農(nóng)藥出現(xiàn)階段性供應不暢，導致海外進行恐慌性備貨，疊加產(chǎn)品原料價格上漲等諸多因素，全球農(nóng)藥價格一路走高，中國農(nóng)藥的出口數(shù)量在2021、2022年不斷創(chuàng)下新高，導致海外庫存累積，而2023年以來，隨著全球農(nóng)藥供應秩序恢復正常，農(nóng)藥行業(yè)進入去庫周期，同時新增產(chǎn)能不斷投放使得行業(yè)供過于求矛盾日益顯現(xiàn)，絕大多數(shù)農(nóng)藥產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，中國農(nóng)藥出口數(shù)量也在2023年上半年出現(xiàn)顯著下滑。

2023年四季度以來，中國農(nóng)藥出口到南美的數(shù)量逐漸恢復到正常區(qū)間，2024 年下半年以來，中國農(nóng)藥出口到北美的數(shù)量也已恢復。整體看目前全球農(nóng)藥行業(yè)的供需秩序已經(jīng)恢復，此輪全球農(nóng)藥行業(yè)的去庫周期已經(jīng)接近尾聲，產(chǎn)能過剩已取代行業(yè)去庫存成為當前全球農(nóng)化行業(yè)的首要矛盾。

2024年，農(nóng)藥行業(yè)未有明顯復蘇，市場競爭依然激烈，大部分農(nóng)藥產(chǎn)品價格仍在底部盤整，雖然農(nóng)藥市場庫存逐步回歸正常水平，但總體市場仍是供大于需，給行業(yè)發(fā)展帶來了一定影響.

國內市場：開啟“出清整合”走向“集中度提升”，利好龍頭

2023年以來，隨著國內農(nóng)藥新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，加上渠道內積壓的庫存，市場競爭加劇，整體進入供大于求的趨勢，預期未來，行業(yè)經(jīng)歷一定時期的產(chǎn)能優(yōu)化、整合陣痛后，沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)將逐步退出，行業(yè)集中度將進一步加強，具有競爭優(yōu)勢的原藥龍頭企業(yè)的發(fā)展空間將獲得進一步的提升，這也會進一步提高我國農(nóng)藥行業(yè)在全球的競爭力。

為了應對國家對農(nóng)藥行業(yè)更高的政策要求，農(nóng)藥企業(yè)需要在技術創(chuàng)新、環(huán)保合規(guī)、產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面積極應對，并更加關注消費者對安全農(nóng)產(chǎn)品的需求變化，這有利于行業(yè)頭部企業(yè)和優(yōu)勢農(nóng)藥產(chǎn)品在國內市場競爭力和市場份額的提升，促進行業(yè)更加良性發(fā)展。

普化啟動新一輪“去產(chǎn)能”，利好中長期價市改善

由農(nóng)化的點來到大石化的面，如果農(nóng)化正由龍頭引領開始步入“景氣周期”的大門，那么普化的調整周期還要更長，好消息是新一輪的“去產(chǎn)能”又來了，這將極大利好中長期價市改善。

與此同時，無論身處化工的哪一領域，企業(yè)都應該在新一輪的“產(chǎn)能出清與產(chǎn)業(yè)結構升級調整”中積極應對，把脈好行業(yè)發(fā)展走向，加速落子布局不踏空化工大轉折期的風口機遇，才能走向“景氣未來”。

1、大量產(chǎn)能荒廢，化工正面臨供應過剩與盈利壓力的雙重挑戰(zhàn)，推進供給側改革至關重要。

近日，國家統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年二季度，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.0%，比上季度下降0.1個百分點，比上年同期下降0.9個百分點。化工行業(yè)產(chǎn)能利用率為71.9%。

其中，傳統(tǒng)大宗化學品的產(chǎn)能過剩問題已成為行業(yè)發(fā)展的突出矛盾，部分行業(yè)的產(chǎn)能利用率持續(xù)低于75%的警戒線，某些細分領域的化工品產(chǎn)能利用率甚至低至20%左右，具體如下圖所示：

大量化工產(chǎn)能被限制、荒廢，與當下行業(yè)面臨的環(huán)保壓力有關、更與應對原材料價格波動與化市價格不振減少生產(chǎn)有關，同時也和市場供需失衡加劇高度相關：

一邊是經(jīng)濟不振導致需端走弱，一邊是供端同質化新增產(chǎn)能直線上行，行業(yè)供需結構失衡日趨嚴重，何談化市復蘇？且會反向催化更嚴重的控銷拉漲行為。下圖所示數(shù)據(jù)直觀說明，供端同質化產(chǎn)能的增速比市場需求增速，要跑得快。

當前化工行業(yè)正面臨供應過剩與盈利壓力的雙重挑戰(zhàn)，處于從“量”到“質”轉型的關鍵期，供給側改革的推進至關重要。唯有如此，才能加速行業(yè)內荒廢產(chǎn)能的退出，推動行業(yè)向高端化、綠色化、差異化轉型，終結產(chǎn)能盲目擴張的周期。

2、化工供給側改革大潮不停，工信部新方案將開啟新一輪調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。

工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7月18日國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能；下一步要組織實施國家科技重大專項和國家重點研發(fā)計劃，開展專項行動，培育新產(chǎn)業(yè)、打造新動能，加快發(fā)展生物制造、低空產(chǎn)業(yè)。推動人形機器人、元宇宙、腦機接口等未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，超前布局新領域新賽道。

3、又一次產(chǎn)能大出清，指向超20年裝置將影響眾多品類化市。

近期，湖南省工業(yè)信息廳發(fā)布了《關于開展湖南省石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估工作的通知》。對此，有消息稱，國家正在重新定義石化老舊裝置，以煉化、煤化工、氯堿、純堿、電石、磷肥、輪胎、精細化工等領域達到設計使用年限或實際投產(chǎn)運行超過20年的主體老舊裝置為重點，推動老舊裝置綠色化、智能化、安全化改造，加快更新改造老舊、低效、高風險設備，而此前普遍說法是30年。

隨之，石化老舊裝置改造淘汰成為行業(yè)熱議話題，有業(yè)媒認為新一輪產(chǎn)能大出清將“啟動”。新一輪老裝置改造升級與淘汰清退，也將影響眾多品類化市后期走向。

有多個機構進行了統(tǒng)計，產(chǎn)能占比數(shù)據(jù)上，短纖、燒堿、尿素等多個化工品中，20年以上產(chǎn)能占比頗為震驚。短纖達47%，這意味著近一半的短纖產(chǎn)能來自于運行超20年的老舊裝置；燒堿占比43%，長期運行的裝置數(shù)量也不容小覷；尿素為20%，純苯、丁二烯均為18% ，順丁膠15%，塑料14%，乙烯12%，PVC12%，PP10% 。甲醇、PX、PTA等品種占比雖在10%以下，但老舊產(chǎn)能基數(shù)同樣不容忽視。

4、國內化工進入“深度去產(chǎn)能+結構升級” 發(fā)展階段，大宗化工品領域只有龍頭才有未來，其余企業(yè)得加速轉型。

綜合多方信息來看，中央的相關政策將推動化工行業(yè)進入“深度去產(chǎn)能+結構升級” 階段。短期內，大宗化工品價格可能因供給收縮出現(xiàn)反彈，但長期看，只有技術領先、綠色轉型的龍頭企業(yè)能存活并擴大份額。

結語

化工人都在翹首盼望行業(yè)快點結束動蕩，回歸“景氣周期”。蓋德化工網(wǎng)綜合多方研報發(fā)現(xiàn)：有復蘇改善跡象，但短期回歸景氣周期沒戲，仍要長期面對冰寒并積極轉型調整。

東興證券研報認為，目前我國化工行業(yè)景氣有望底部回暖，行業(yè)供需格局預期改善。上半年，化工品價格指數(shù)小幅震蕩下行，化工行業(yè)仍處于低景氣階段。同時，從供給、需求、庫存角度看，化工行業(yè)已出現(xiàn)積極變化。綜合來看，在行業(yè)供需格局預期改善的背景下，我國化工行業(yè)景氣有底部回暖的跡象。

開源證券指出，在反“內卷”的當下（當然是同質化內卷），新一輪供給側結構性改革呼之欲出，化工行業(yè)供需格局有望進一步優(yōu)化，其中化工行業(yè)龍頭企業(yè)有望憑借更加規(guī)范的管理體系、更好的能耗控制水平獲得更多市場份額。

道瓊斯風險合規(guī)表示，近年來，大宗化學品行業(yè)深陷低谷，年均利潤率自2021年疫后高峰以來持續(xù)下滑。遺憾的是，行業(yè)利潤將在未來數(shù)年內維持低位，這將成為有史以來持續(xù)時間最長的化工市場蕭條期。基于Chemical Market Analytics by OPIS 的數(shù)據(jù)，道瓊斯對全球化工行業(yè)平均利潤率進行了評估，得出兩個關鍵結論：

1、行業(yè)尚未觸底，低谷將在2025年到來；

2、在實際價值層面，利潤率在未來十年內難以恢復至歷史水平。

長期低利潤水平實則是企業(yè)重新審視核心商業(yè)戰(zhàn)略的契機：企業(yè)往往在逆境中邁出提升效率和創(chuàng)新的最大步伐。為渡過低谷，企業(yè)將不斷調整，通過重構產(chǎn)品組合和客戶群體尋求差異化優(yōu)勢，以緩解財務壓力。可采取的策略包括：